矿端，据SMM调研，截至11月27日，国产锌精矿加工费为4400元/金属吨，较10月30日下降400元/金属吨，加工费的持续下跌，国内矿供应仍保持偏紧态势。

冶炼端，虽目前锌价大涨，冶炼厂利润尚可，但由于国产锌精矿TC的持续下跌，也在挤压冶炼厂的利润，叠加部分冶炼厂如罗平锌电、赤峰中色等进行检修，总体来看，供应端供应紧俏，预计11月精炼锌产量下降减少1万余吨至55.92万吨。

消费端，镀锌方面，目前华北地区环保限产影响仍存，且部分工程项目由于天气寒冷已经停工，影响终端订单增量。压铸锌合金方面，国内订单环比走弱，海外疫情依然严重影响外需，合金厂对订单难言乐观，同时受冶炼厂合金货源冲击，影响市场占有率。氧化锌方面，由于汽车行业发展乐观，产销数据表现良好，支撑轮胎板块订单。总体来看，消费有所走弱。

SMM认为，展望12月，锌仍然是供应定价的逻辑，海外锌矿供应紧张延续，进口矿贸再度下调加工费报价至80-100美元/干吨附近。而国内高海拔地区锌精矿进入季节性停产，冶炼厂对于进口矿依赖度较高的情况下，贸易市场跟随海外下调国产加工费，预计12月锌精矿加工费仍会下调。且目前国内炼厂原料库存水平环比走弱，部分炼厂已有减产计划。供应缩减下，预计锌价仍然走势较强。